丁磊成立網易資本背後：寄望帶來(lái)新想象力

保守的(de)網易(Nasdaq：NTES)終于想做(zuò)出改變了(le)。

在美(měi)國東部時(shí)間8月(yuè)15日披露網易2012年二季度财報中，網易營收20億元，同比增長(cháng)11%；淨利潤8.75億元，同比增長(cháng)13%。其中在線遊戲收入17億元，同比增長(cháng)6.25%，環比下(xià)降5.55%。這(zhè)是網易在線遊戲收入首次下(xià)滑，且收入依然占比總收入85%。

事實上，過去幾年網易遊戲收入占比一直高(gāo)居不下(xià)，鮮少低于90%。更長(cháng)遠(yuǎn)看，幾大(dà)互聯網公司中，同樣是産品多(duō)元結構和(hé)多(duō)業務線并行，網易格局似乎捉襟見肘，既缺乏遊戲、郵箱之外的(de)其它拳頭性産品；在微博、視頻(pín)、電商等新領域的(de)投入，也(yě)看不出有什(shén)麽大(dà)張旗鼓的(de)勢頭。

與之相對(duì)，網易手頭卻握有大(dà)量現金流。據其今年二季度财報，截至今年3月(yuè)底，網易賬面現金爲131億元。這(zhè)麽多(duō)現金爲什(shén)麽不見網易大(dà)規模砸向新領域？

“蘋果500億美(měi)元的(de)現金都不急著(zhe)到處投資，我們隻有10億美(měi)元，爲啥就要急吼吼？”2010年底，丁磊曾反問記者；而去年7月(yuè)，他(tā)又這(zhè)樣陳述自己的(de)商業主張：“不想隻做(zuò)渠道公司，要抓住産業鏈上遊，控制定價權。”這(zhè)與巴菲特對(duì)巧克力等随時(shí)都可(kě)漲價的(de)項目的(de)偏愛(ài)有點類似，後者曾将其精髓定名爲“沒有利用(yòng)過的(de)定價權”(Untapped Pricing Power)。

不過，丁磊個(gè)性背後更耐人(rén)琢磨的(de)邏輯根源似乎在股權結構上。

據記者查閱網易2011年年報，丁磊在網易控股44.5%，基于該公司複雜(zá)股權關系，丁磊個(gè)人(rén)實際控股很有可(kě)能超過55%。“也(yě)就是說，這(zhè)些賬面現金大(dà)部分(fēn)是丁磊個(gè)人(rén)的(de)，相較其它創始人(rén)持股比例較低的(de)互聯網公司，這(zhè)或限制丁磊的(de)冒險沖動和(hé)風險性投資。”有分(fēn)析師和(hé)投行人(rén)士告訴記者。

而近期丁磊除一反低調常态、頻(pín)頻(pín)現身于産品發布會外，今年4月(yuè)，網易悄然出資成立網易資本。這(zhè)樣的(de)部門架構，在互聯網公司中屬于“後知後覺”；此外涉足相關互聯網早期投資投入20億元，資金規模也(yě)已堪稱網易曆史上前所未有。

于近憂與遠(yuǎn)慮的(de)長(cháng)期糾結中，這(zhè)位32歲即榮登2003年《福布斯》中國首富的(de)少年得(de)志者似乎已經抵達壓力的(de)峰值。網易老業務守得(de)不錯，但究竟如何尋覓新利潤增長(cháng)點？網易資本似乎帶來(lái)一個(gè)變量杠杆，它就像是網易新長(cháng)出的(de)一根神經，與主幹沒有太多(duō)關聯，卻被寄希望于帶來(lái)新想象力的(de)可(kě)能。

網遊基本盤

針對(duì)占比收入總盤85%的(de)遊戲業務，易觀國際遊戲業務分(fēn)析師孫夢子認爲，網易将繼續專注民族第一網遊平台定位穩紮穩打。除《魔獸世界》，其自主研發遊戲多(duō)爲相對(duì)獨立的(de)有名産品，表現穩定，目前網易各遊戲已形成互相輔助又不重合的(de)聯動效應，是很好的(de)組合拳結構。

至于網易對(duì)手遊和(hé)頁遊等新型遊戲布局的(de)怠慢(màn)，“後者雖增長(cháng)很高(gāo)，但收入無法與客戶端網遊相比，且考慮上營銷費用(yòng)，成本并不低。”孫夢子稱：“事實上，大(dà)部分(fēn)新興遊戲的(de)運營方目前也(yě)都還(hái)在摸石頭過河(hé)階段，雖有幾家公司已有相對(duì)穩定态勢，但整體市場(chǎng)沒有形成既定格局和(hé)良性循環。”

除曾在騰訊與盛大(dà)的(de)争鋒中掉落第三外，網易一直排名遊戲公司的(de)老二位置，現僅次于騰訊。目前網易排名前五的(de)遊戲分(fēn)别爲：《夢幻西遊》、《大(dà)話(huà)西遊Online II》、《天下(xià)》、《倩女(nǚ)幽魂》、《大(dà)唐無雙》和(hé)《魔獸世界》。不過因二季度業績低于分(fēn)析師預期，網易股價也(yě)随即下(xià)挫。截至美(měi)國東部時(shí)間16日晚收盤，中概股普遍上漲，網易卻逆市大(dà)跌14.81%。

針對(duì)遊戲收入首次環比下(xià)滑，網易給出的(de)解釋是：季節性因素影(yǐng)響及《魔獸世界》玩家在線時(shí)間下(xià)降。事實上自去年三季度始，網易季度電話(huà)會議(yì)即已開始強調自源遊戲的(de)收入增長(cháng)有被魔獸抵消。

“一方面是生命周期問題。”孫夢子認爲，另一方面2009年中國運營方的(de)易主也(yě)導緻了(le)魔獸遊戲用(yòng)戶的(de)流失，該風險其實本可(kě)在後期運營中改善，問題在于魔獸需不斷推出資料片更新以刺激玩家，而網易在引進上動作過慢(màn)。

二季度财報發布次日，暴雪(xuě)和(hé)網易雙方均做(zuò)出積極回應，暴雪(xuě)大(dà)中華區(qū)總經理(lǐ)戴錦和(hé)表示認可(kě)與網易合作；丁磊則表示，将争取魔獸新資料片《熊貓人(rén)之謎》與全球同步上線。據北(běi)京市新聞出版(版權)局公開信息，目前《熊貓人(rén)之謎》已獲該局審批并上報給新聞出版總署。

但網易遊戲長(cháng)遠(yuǎn)憂患不容忽略。受道具收費模式影(yǐng)響，近年網遊市場(chǎng)整體增速放緩，據中國版協遊戲工委(GPC)與IDC聯合發布的(de)《2012年1-6月(yuè)中國遊戲産業報告》透露：2012年上半年端遊實際銷售收入197.3億元，同比增長(cháng)12.5%，與2011年上半年同比增長(cháng)率32.4%相比，下(xià)降幅度超過了(le)一半。

盡管丁磊力稱：整體下(xià)滑正好可(kě)以擠掉網絡業泡沫，且下(xià)滑隻是說明(míng)網遊業的(de)短暫自我調節，但據記者多(duō)方獲悉，事實上丁磊早在2008年即已明(míng)确認識到尋找新盈利點的(de)迫切性，這(zhè)首先就表現在了(le)穩固網易基本盤——遊戲業務的(de)内生增長(cháng)力促進上。

“杭州研究院相當于是丁磊在公司内部開辟了(le)第二戰場(chǎng)。”有熟悉網易的(de)分(fēn)析人(rén)士告訴記者，丁磊幾年前遷往杭州、近年網易研究杭州院的(de)崛起，以及過去兩年廣州遊戲部門高(gāo)層的(de)将帥變更，“實際上都顯示了(le)丁磊通(tōng)過内部競争，以增強遊戲内部的(de)血液循環。”

門戶中高(gāo)管流失真相

根據網易2012年二季度财報，其廣告服務收入2.04億元，上兩季則分(fēn)别爲1.43億元和(hé)1.70億元。門戶作爲網易第二個(gè)基本盤，一直占網易總收入10%以下(xià)。

而競争公司接踵發布的(de)二季度财報：騰訊廣告收入超過8億元，新浪、搜狐則分(fēn)别實現6億元，“視頻(pín)網站等垂直領域的(de)廣告營收也(yě)能達到1至2個(gè)億水(shuǐ)平，網易隻有2億多(duō)，單季營收看，創收水(shuǐ)平不強。”易觀國際在線廣告分(fēn)析師董旭指出：“事實上近期網易廣告收入就穩定在每季增長(cháng)1億到2億間，營收基本沒有競争優勢。”

董旭指出，導緻這(zhè)種情況的(de)原因主要是企業基因不同。網易以遊戲爲主，這(zhè)使其在媒體營銷組合方面不如競争對(duì)手，而如騰訊是互聯網一站式生活平台，其在廣告品牌營銷和(hé)效果營銷方面都有産品布局，網易對(duì)廣告主而言在吸引力和(hé)議(yì)價能力方面相對(duì)較弱。

網易門戶廣告增長(cháng)乏力的(de)另一個(gè)背景是，近期網易門戶高(gāo)管的(de)流失率已成爲各大(dà)媒體熱(rè)議(yì)話(huà)題。據不完全統計，網易從2010年至2012年近三年共流失門戶中高(gāo)管超過十名，不少已加入創業大(dà)潮。

有分(fēn)析歸咎于網易公司激勵機制缺失，也(yě)有觀察人(rén)士指出，網易現象主要源于主觀因素：這(zhè)些人(rén)普遍“能折騰”；價值觀接近、互相影(yǐng)響較大(dà)；網易内容産品化(huà)較早，對(duì)培養創業者的(de)産品感有正向幫助。不過據記者獲悉的(de)情況，事情并非如此。

網易沒想好

“門戶高(gāo)管流失，至少有一半以上是丁磊讓其走的(de)，但丁磊方式不會明(míng)說。”有熟悉網易知情人(rén)士告訴記者，而如果把其他(tā)門戶高(gāo)管人(rén)員(yuán)更替單列做(zuò)表，網易流失比例肯定排不上第一；其次隻要網易門戶格局框架保持，人(rén)來(lái)人(rén)往不會帶來(lái)多(duō)少傷害。

據記者了(le)解，網易門戶收入和(hé)利潤不夠，又需要推廣，所以很長(cháng)一段時(shí)間由公司統一推廣，預算(suàn)由各業務部門分(fēn)攤，但客戶端遊戲用(yòng)戶群又有其特點，即相對(duì)獨立性。孫夢子指出：“與騰訊平台相比，網易平台的(de)門戶、郵箱流量并不會給其客戶端網遊帶來(lái)太多(duō)增量，因爲網易遊戲品牌已足夠強，大(dà)部分(fēn)玩家會直接到其官網尋找遊戲。”這(zhè)也(yě)導緻了(le)網易遊戲部門的(de)強勢。

另有消息人(rén)士指出，丁磊曾對(duì)網易整體結構做(zuò)出調整嘗試，但觸發了(le)遠(yuǎn)超過他(tā)想象的(de)激烈對(duì)抗。網易門戶自己承擔主運營費用(yòng)，又導緻其勢頭不行、無法讓丁磊滿意，一直到其痛下(xià)決心，之後網易研究杭州院的(de)崛起、制衡下(xià)廣州遊戲部門内部競争壓力加大(dà)，網易門戶人(rén)員(yuán)更替。

或許在2005年以前，實難以斷言網易是保守型公司，但2005年後，丁磊卻的(de)确越來(lái)越謹慎。尤其過去幾年互聯網公司紛紛開辟新戰場(chǎng)之際，丁磊卻堅稱：“一切不能爲消費者、股東、員(yuán)工帶來(lái)價值的(de)商業模式都是浮雲，光(guāng)吆喝、忽悠最後将給企業帶來(lái)傷害，任何決策經曆過大(dà)浪淘沙的(de)網易都将慎之又慎。”

其中，網易對(duì)電商的(de)切入方式堪稱案例。去年7月(yuè)，網易以又尖又細、薄利多(duō)銷的(de)“印象派”項目切入大(dà)熱(rè)的(de)電商領域，與之相對(duì)的(de)是大(dà)行其道、格局更爲開闊的(de)電商類業務，後者又分(fēn)爲以“淘寶”爲代表的(de)平台派和(hé)以“京東商城(chéng)”或“一号店(diàn)”爲代表的(de)渠道派。

“淘寶正經曆囤積假貨質疑，我不希望建立一個(gè)爲侵犯知識産權推波助瀾的(de)項目，”當時(shí)丁磊在接受記者采訪時(shí)稱，而渠道派電商優勢都與物(wù)流、價格和(hé)服務因素有關，“我不認爲這(zhè)是一個(gè)好的(de)商業模式，現在許多(duō)公司都在不計成本地對(duì)此投入，對(duì)用(yòng)戶而言，這(zhè)是一個(gè)很好的(de)饋贈，但行業形态講已有過度競争的(de)環境。看到這(zhè)些風險後，我找不到我可(kě)以喜歡的(de)理(lǐ)由。”

“似乎沒有什(shén)麽可(kě)以打動丁磊，這(zhè)些年他(tā)也(yě)做(zuò)了(le)一些自己覺得(de)沒什(shén)麽意思但外面瘋炒的(de)項目。”有觀點認爲，這(zhè)是外界看來(lái)近年新領域聲勢上丁磊都沒有大(dà)張旗鼓動的(de)原因；而另有觀點認爲，丁磊能夠把錢數得(de)很清楚，但也(yě)會看到長(cháng)遠(yuǎn)的(de)東西，屬于既能看到近憂又能看到遠(yuǎn)慮的(de)人(rén)，這(zhè)也(yě)導緻丁磊的(de)内心長(cháng)期以來(lái)的(de)糾結，但他(tā)表現出來(lái)的(de)風格通(tōng)常爲：讓别人(rén)先去做(zuò)，邊觀察邊思考模式和(hé)玩法，等格局逐漸清晰、初步市場(chǎng)培育期已過，風險也(yě)逐步降低，然後網易再做(zuò)。

“在複制實力上，網易的(de)确是有，不過并不是所有領域都可(kě)以這(zhè)樣幹。”有分(fēn)析師認爲。而在2009年遊戲産業年會上，丁磊還(hái)曾說過這(zhè)樣一行話(huà)。當台下(xià)記者問如何看待盛大(dà)給平台、資源和(hé)資金的(de)創業基金計劃時(shí)，丁磊回複大(dà)意爲：不屑，因爲這(zhè)種方式功利和(hé)投機。

或許丁磊真正想說的(de)是：這(zhè)種方式并不安全，網易也(yě)沒有到急需在外部尋找創新人(rén)才和(hé)項目的(de)程度。然而2012年4月(yuè)，變量終于到來(lái)，網易資本成立，尋找創新人(rén)才和(hé)項目的(de)努力，從公司内正式延伸到了(le)行業中。

據記者查閱的(de)相關資料，網易資本執行合夥人(rén)夏偉鈞曾是紐約投資銀行Wasserstein Perella收購(gòu)合并部門金融分(fēn)析員(yuán)、美(měi)國生物(wù)科技公司IELab的(de)亞太區(qū)總裁、華光(guāng)資本董事總經理(lǐ)。而在更早之前的(de)2001至2003年，夏曾爲網易企業與業務發展部門總監。

換句話(huà)說，操刀(dāo)者仍爲網易老将。有人(rén)說，網易資本很有可(kě)能仍将帶上極強烈的(de)丁磊烙印，這(zhè)是可(kě)能之一，而盡管網易向記者确認該投資團隊已有确定下(xià)投案例，但在到底要怎麽做(zuò)這(zhè)一問題上，外界似乎沒有看到清晰的(de)方向。

這(zhè)種感覺，就有點類似網易在移動互聯網的(de)布局。移動互聯大(dà)潮或給它帶來(lái)進行多(duō)元結構調整的(de)機會，目前其移動端開發應用(yòng)也(yě)已超過20款。丁磊表示，分(fēn)别對(duì)應網易新聞客戶端、雲閱讀、有道詞典、雲筆記及遊戲類産品的(de)資訊、教育、效率和(hé)娛樂(yuè)是網易決定深耕的(de)四大(dà)方向。但在盈利模式上，丁磊也(yě)直言“尚未看清楚”。此外，移動端如何将不同網易産品串聯？選擇哪款産品做(zuò)串聯？除或已确定放棄涉足手機硬件外，種種問題網易似乎也(yě)尚未找到清晰的(de)思路。

不過，丁磊的(de)老業務守得(de)不錯，網易還(hái)有時(shí)間。而網易投資部門的(de)出現，丁磊近幾年的(de)謹慎風格似有開窗(chuāng)：到底要怎麽做(zuò)？做(zuò)了(le)才知道。