這(zhè)幾天，阿裏巴巴美(měi)國上市成了(le)華爾街(jiē)的(de)熱(rè)點，這(zhè)是美(měi)國史上規模最大(dà)的(de)IPO(首次公開募股)，将于本月(yuè)19日在紐約交易所登場(chǎng)。此次阿裏巴巴美(měi)國上市，究竟受到了(le)何等程度的(de)追捧？
阿裏巴巴上市華爾街(jiē)隻能喝湯
9月(yuè)8日，在紐約進行的(de)阿裏巴巴[微博]IPO第一場(chǎng)路演，堪比“蘋果手機發布會”，當天慕名前去的(de)投資者擠滿了(le)華爾道夫酒店(diàn)，“光(guāng)是等電梯就需要30分(fēn)鐘(zhōng)”。首輪路演僅僅兩天，阿裏巴巴就已獲得(de)了(le)足額認購(gòu)。
按照(zhào)阿裏巴巴的(de)最高(gāo)預期，這(zhè)次的(de)IPO将募集211億美(měi)元。但若執行超額配售選擇權，阿裏巴巴可(kě)能創下(xià)全球最高(gāo)IPO的(de)新紀錄，或可(kě)達到243億美(měi)元。隻有十年前的(de)Google(谷歌(gē)[微博])上市的(de)盛況可(kě)與之媲美(měi)。而且阿裏巴巴上市的(de)承銷商中，也(yě)包括了(le)當年谷歌(gē)上市的(de)承銷商瑞士信貸——我的(de)老東家。
繼互聯網股破滅之後的(de)2004年4月(yuè)，谷歌(gē)是美(měi)國IPO最大(dà)的(de)互聯網公司，全世界都注視著(zhe)這(zhè)一重大(dà)事件。那年谷歌(gē)雇用(yòng)摩根士丹利和(hé)我所任職的(de)瑞士信貸作爲主要承銷商。到5月(yuè)中旬，谷歌(gē)又向SEC(美(měi)國證券交易委員(yuán)會)發出文件修正案，新增加29家金融機構作爲它的(de)分(fēn)銷商，準備集資27億美(měi)元。而瑞士信貸預計谷歌(gē)上市的(de)交易量将達到平常的(de)三倍。(公司特别成立了(le)一個(gè)專門團隊确保交易系統的(de)正常運行，我也(yě)參與其中。)
但是到8月(yuè)中旬，谷歌(gē)公司一改傳統的(de)上市操作規則，決定以荷蘭式拍(pāi)賣的(de)方法出售股票(piào)，希望将下(xià)賭的(de)舞台留給小投資者，允許感興趣的(de)投資者們競相投标，按他(tā)們願意出的(de)價格購(gòu)買股票(piào)，誰的(de)投标高(gāo)，誰就是赢家。
這(zhè)下(xià)熱(rè)鬧了(le)，谷歌(gē)破常規的(de)股票(piào)銷售方式，使裝滿了(le)鮮美(měi)肉汁的(de)火車出了(le)軌——售出低價股票(piào)得(de)來(lái)的(de)利潤，被投資者和(hé)公司的(de)高(gāo)級管理(lǐ)層活生生地吞沒了(le)，隻給華爾街(jiē)留下(xià)殘羹剩飯。
假如谷歌(gē)這(zhè)一方法得(de)以成功，将嚴重損害華爾街(jiē)投行的(de)勢力和(hé)影(yǐng)響力，爲此華爾街(jiē)的(de)擔心超過了(le)憤怒。他(tā)們的(de)出擊活動包括警告公衆：谷歌(gē)的(de)股票(piào)價格被高(gāo)估，投資谷歌(gē)不但不增值，反而會縮水(shuǐ)。
中國人(rén)常說“近水(shuǐ)樓台先得(de)月(yuè)”，這(zhè)在美(měi)國也(yě)适用(yòng)。瑞士信貸作爲谷歌(gē)指定的(de)承銷商，參與上市的(de)每個(gè)員(yuán)工都可(kě)以通(tōng)過“Greenshoe Option”(綠鞋期權，新上市公司給承銷商的(de)一種權利，即在上市後，承銷商可(kě)以用(yòng)指定價格買入該股票(piào)，然後按市場(chǎng)價格出售)，購(gòu)買100股谷歌(gē)的(de)股票(piào)。
比如，谷歌(gē)給瑞士信貸綠鞋期權的(de)指定價格是100美(měi)元，當谷歌(gē)市價漲到150美(měi)元時(shí)，瑞士信貸若執行這(zhè)個(gè)期權，每股則可(kě)獲利50美(měi)元。可(kě)是衆多(duō)參與上市的(de)員(yuán)工，因華爾街(jiē)的(de)警告而失去了(le)一次極好的(de)投資機會。
其實，當時(shí)我很看好谷歌(gē)的(de)股票(piào)，可(kě)我問遍公司所有相識的(de)同事，他(tā)們異口同聲都說不能買。原因有二：首先，那時(shí)離互聯網股泡沫破滅僅三年，大(dà)家在這(zhè)上面虧損的(de)錢還(hái)沒撈回來(lái)，都賠怕了(le)，可(kě)謂“一年被蛇咬，十年怕井繩”；其次，華爾街(jiē)希望谷歌(gē)股票(piào)上市失敗，各種原因不言自明(míng)——谷歌(gē)的(de)做(zuò)法威脅了(le)華爾街(jiē)的(de)利益。
由于荷蘭拍(pāi)賣法可(kě)以使上市公司在拍(pāi)賣的(de)形式中，準确得(de)知市場(chǎng)的(de)需求量，自己做(zuò)主定價位，将留下(xià)最少的(de)錢放在桌面上，不再保證第二次上市股票(piào)升值的(de)空間給承銷商喜歡的(de)大(dà)客戶。拍(pāi)賣的(de)方法可(kě)能要經過很長(cháng)的(de)過程才能消除大(dà)客戶，因爲交易的(de)支配權，被轉到網上那些散戶的(de)手中了(le)。假如谷歌(gē)發現有迹象表明(míng)市場(chǎng)還(hái)有需求量，公司有預留權增加更多(duō)的(de)股票(piào)流向市場(chǎng)。華爾街(jiē)根本就不願意去設想這(zhè)種可(kě)能性。這(zhè)就是爲什(shén)麽我們不能信任華爾街(jiē)，太多(duō)的(de)利益沖突，使他(tā)們失去了(le)說話(huà)的(de)可(kě)信度。(點評：這(zhè)點我100%同意！)
再來(lái)看這(zhè)次阿裏巴巴上市，投資者的(de)熱(rè)情固然可(kě)嘉，但也(yě)要稍微提示一下(xià)，像這(zhè)類使用(yòng)所謂VIE(可(kě)變利益實體)結構的(de)中國互聯網公司，也(yě)是存在投資風險的(de)。這(zhè)類公司通(tōng)常在開曼群島等避稅天堂注冊，從而繞過中國對(duì)外資進入企業的(de)限制，同時(shí)也(yě)因爲法律複雜(zá)性讓投資者承擔風險。這(zhè)種結構創造的(de)控股公司，使用(yòng)一套複雜(zá)的(de)法律合同将外國投資者與中國公司聯系在一起，而中國未來(lái)很可(kě)能不認可(kě)這(zhè)種合同。
不過，由于阿裏巴巴強大(dà)的(de)背景，在短期内這(zhè)些風險的(de)顯現性可(kě)能不大(dà)，普通(tōng)投資者千萬不要追高(gāo)殺低，應做(zuò)到見好就收。大(dà)家要謹記“股市有風險，入市需謹慎”的(de)格言。而最關鍵和(hé)富有意義的(de)，是阿裏巴巴美(měi)國上市後，中國将産生新的(de)首富——馬雲，中國首富第一次與房(fáng)地産無關，這(zhè)是中國社會的(de)一大(dà)進步！
因爲，互聯網思維和(hé)房(fáng)地産思維正好代表了(le)新舊(jiù)時(shí)代的(de)思維交替。房(fáng)地産思維代表了(le)“擁有”(owning)，是過時(shí)的(de)、沒落的(de)思維方式；而互聯網思維代表了(le)“分(fēn)享”(sharing)，是一個(gè)嶄新的(de)、進步的(de)思維方式。随著(zhe)全球人(rén)口不斷的(de)膨脹，壽命又大(dà)幅度的(de)提高(gāo)，而資源是有限的(de)，隻有通(tōng)過分(fēn)享，才能使人(rén)人(rén)都過上幸福的(de)生活！
祝阿裏巴巴美(měi)國上市順利成功！
